政策驅動：市場化改革重塑行業格局

此次政策的核心在于通過價格信號引導資源優化配置，同時建立“多退少補”的差價結算機制，為新能源企業提供收益托底。具體來看：

①電價形成機制轉型：新能源上網電價由固定補貼轉向市場交易，通過現貨與中長期市場“雙軌并行”，允許電價在工商業尖峰電價與成本收益之間浮動。例如，光伏午間出力高峰時段可能面臨電價低谷，而晚高峰電價較高時段則需依賴儲能或需求側響應優化收益。

②分類施策保障平穩過渡：存量項目(2025年6月1日前投產)維持現行電價機制，新增項目通過競價確定機制電價，既保障存量收益穩定，又促進增量項目充分競爭。

③系統成本分攤合理化：新能源需公平承擔電力系統調節成本，推動火電靈活性改造、儲能及虛擬電廠等靈活性資源發展。

這一系列政策被視為新能源行業從“政策溫室”邁向市場化競爭的關鍵轉折，但同時也引發市場對行業“內卷”是否終結的討論。

行業發展：從量變到質變的轉型陣痛

當前新能源行業呈現“裝機高增與收益承壓”并存的矛盾局面：

①裝機規模跨越式增長：截至2024年底，我國新能源裝機達14.1億千瓦，占電力總裝機的40%以上，超越煤電成為第一大電源。然而，傳統計劃定價模式難以適應高比例新能源消納需求，部分區域棄風棄光率反彈。

②市場化倒逼技術升級：低價競爭倒逼企業降本增效。以光伏為例，2024年組件價格同比下跌超50%，PERC電池效率逼近理論極限，N型TOPCon、HJT等高效技術加速滲透。風電領域，15MW大型機組商業化推動海上風電成本下降30%。

③商業模式創新涌現：綠電交易分離電能量與綠證價格，推動新能源企業從“度電補貼”轉向“環境溢價+市場收益”雙輪驅動。例如，三峽能源2024年綠電交易占比提升至25%，度電溢價達0.03-0.05元。

然而，行業仍面臨兩大隱憂：一是產能過剩導致價格戰，2024年光伏行業虧損企業占比達35%，儲能電芯價格跌破0.3元/Wh;二是系統成本顯性化，新能源需分攤的調節成本占總成本比例從15%升至30%。

企業訴求：龍頭公司的戰略分化

從財報數據看，新能源企業正通過差異化策略應對市場化挑戰：

①三峽能源(600905)：規模化優勢與綠氫布局

核心數據：2024年前三季度營收101.66億元，凈利潤14.13億元，毛利率31.67%。風電、光伏貢獻近80%毛利，但電價下行導致營收同比降7.77%。

戰略亮點：依托長江電力協同消納，加碼大安風光制綠氨項目，年制綠氫3.2萬噸，探索“綠電-綠氫-綠氨”全鏈條商業化。

②龍源電力(001289)：海陸并舉與海外突圍

核心數據：2024年凈利潤51億元，同比降12%，海上風電毛利率達55%，陸上風電因競價壓力降至48%。

戰略亮點：重點布局歐洲海上風電，中標英國1.2GW項目，通過“設備+EPC”模式規避貿易壁壘。

③吉電股份(000875)：火電轉型與氫能突圍

核心數據：清潔能源裝機占比75%，2024年定增募資加碼綠氫，投建3.2萬噸/年制氫項目。

戰略亮點：依托國電投集團資源，探索“風光儲氫”一體化，氫能業務2025年預計貢獻營收20%。

④陽光電源(300274)：儲能與數字化破局

核心數據：2024年儲能系統出貨量35GWh，市占率全球第一，但毛利率受價格戰拖累降至18%。

戰略亮點：推出“光儲充”智能微電網解決方案，AI預測算法提升運維效率30%。

市場反饋：價格機制與資本流向的博弈

市場化改革對產業鏈各環節產生深遠影響：

①價格信號引導投資：現貨市場限價放寬后，山西、蒙西等區域峰谷價差擴大至0.8元/kWh，刺激工商業儲能裝機同比增長136%。

②資本向頭部集中：2024年新能源行業私募融資額同比增長40%，但70%資金流向TOP10企業，鈣鈦礦、氫能等前沿領域受青睞。

③用戶側成本分化：工商業用戶電價與新能源市場價格聯動，山東、江蘇等供需寬松區域電價下降5%，而廣東、浙江因調節成本增加面臨漲價壓力。

內卷是否終結?

綜合政策、行業與企業表現，新能源行業的“內卷”呈現三大趨勢：

①從無序價格戰轉向技術競爭：低價傾銷空間被差價結算機制壓縮，企業轉向鈣鈦礦、固態電池等下一代技術研發。例如，隆基綠能2024年研發投入占比升至7%，較2021年提升3pct。

②從單一產品競爭轉向生態協同：“新能源+儲能+氫能”模式成為主流，陽光電源與寧德時代合資建設50GWh儲能產業園，實現產業鏈垂直整合。

③從國內市場轉向全球規則博弈：歐盟《強迫勞動產品條例》、美國《通脹削減法案》倒逼企業構建“法域適配型”合規體系，天元律所協助龍源電力建立跨國合規框架。

然而，完全告別“內卷”仍需時間。當前行業仍處產能出清階段，預計2025-2027年光伏、風電產能利用率將回升至75%以上，具備技術、資金、合規優勢的龍頭企業將主導新一輪整合。

市場化是解藥，但非萬能藥

新能源發電全面入市標志著行業從政策驅動轉向市場驅動，但市場化并非消除內卷的終極答案。真正的破局之道在于：

政策協同：綠證、碳市場與電力市場機制需打通，避免新能源企業重復承擔環境成本。

技術創新：2025-2030年鈣鈦礦、海上風電制氫等顛覆性技術商業化將重塑競爭格局。

全球化布局：東南亞、中東等新興市場貢獻2024年海外裝機增量的60%，成為緩解國內內卷的新藍海。

唯有通過“政策引導+技術突破+生態重構”的組合拳，新能源行業才能真正跨越內卷，邁向高質量發展。