英特爾，這個全球半導體行業無可爭議的巨頭，正陷入困境。

過去一年以來，英特爾的股價已經腰斬，成為標普500指數中表現最差的科技股之一。公司最新一個季度發布的財報也讓投資者感到失望，預期也不溫不火，導致市值一下蒸發超300億美元。

前不久，市場甚至傳出高通有意收購英特爾的消息。雖然還沒有板上釘釘，高通只是提出了提案，但也顯示出了英特爾的窘境。

回顧過去二十年，英特爾可以說錯失了一系列關鍵機遇，包括忽視移動手機市場的爆發，在EUV技術應用上行動遲緩，以及早期取消通用GPU項目，導致現如今未能跟上人工智能熱潮等。

曾經的工程技術奇跡英特爾，究竟是如何一步步跌落到現在這個境地的?它的失敗，又能給人們帶來怎樣的啟示?

一、錯失時代

第一個關鍵失誤，是錯過移動計算革命的浪潮，這也是英特爾最引人注目的挫敗。

2007年，蘋果發布iPhone，智能手機在其后幾年迅速成為全球計算平臺。然而，盡管在PC時代稱霸，英特爾固守其x86架構，未能抓住為移動設備提供芯片的機會。當年時任英特爾CEO據稱拒絕了蘋果第一代iPhone的芯片訂單，因為蘋果出價低于英特爾的預算成本。

隨后，基于ARM架構的競爭對手例如高通、聯發科，憑借其能效優勢以及低成本，在移動領域迅速占據主導地位。英特爾雖在2008年推出了Atom處理器，試圖進軍移動市場，但因能效和性能不佳，基本上沒有成功。

公司在2016年直接取消了智能手機業務。

對移動領域的誤判，不僅讓英特爾損失數十億美元，也為高通等公司鋪平了崛起的道路。而且，曾經僅限于移動設備的ARM架構，如今甚至蔓延至英特爾傳統的筆記本電腦和服務器市場。

移動市場的失誤還僅僅是一個開始。

英特爾的第二個錯誤，是技術決策上的失誤，而且發生在其最引以為傲的制造領域。

在采用極紫外光刻(EUV)技術這一先進工藝上，英特爾猶豫不決，寧愿繼續用自己原有的技術，使其制程技術在與競爭對手臺積電和三星的較量中逐漸落后。

諷刺的是，這種昂貴的芯片制造工藝最初英特爾自己也有資助，因為2012年英特爾收購了ASML的一些股份，但當時的英特爾CEO不愿意用其剛剛推出的EUV設備。

從英特爾聯合創始人摩爾提出“摩爾定律”開始，英特爾一直在推進更小、更高效的制程，在后領導人時代，這一推進卻遇到了前所未有的延誤。在向更小的制程過渡時，過去的制造工藝優勢顯得捉襟見肘。10nm制程原定于2016年推出，但經歷多次推遲，直到2019年才問世。后續向7nm制程的推進也遭遇延遲。

與此同時，臺積電和三星從ASML大量采購EUV設備，不斷縮小芯片的制程尺寸，提高了芯片的效率和性能，搶占了先進技術的市場，AMD也借助臺積電的制造工藝推出了性能更優越的芯片。對英特爾來說，延遲的代價是慘痛的，技術優勢逐漸消失，眼睜睜讓競爭對手逐漸蠶食了市場份額。

另外，制造領域的失誤還存在于代工業務方面的決策。

過去，英特爾一直堅持其IDM模式，通過同時掌控設計與制造，在輝煌年代曾是它的優勢所在。然而，隨著市場環境的快速變化，這一堅持，反而成為了公司的桎梏。相較臺積電、三星等專注于代工制造的競爭對手，英特爾的模式限制了其在供應鏈中的靈活性，難以適應市場需求的變化。

由于眼紅臺積電憑借代工模式賺得盆滿缽滿，英特爾近年來終于決定復制這一模式，推出英特爾代工服務，但這一決定就像錯失移動市場那樣，來得太晚，不僅沒賺到錢，去年代工業務甚至還巨虧數十億美元，今年上半年代工業務的收入中僅有1%來自外部客戶。

就在英特爾不斷下滑的時候，連蘋果也選擇放棄英特爾。

2005年，蘋果CEO史蒂夫·喬布斯在全球開發者大會上公開擁抱當時的英特爾CEO保羅·歐德寧，宣布Mac電腦將全面轉向使用英特爾芯片。那一刻，英特爾領導人是春風得意的。

但在2020年，蘋果宣布放棄英特爾處理器，轉而采用自研的基于ARM架構的M系列芯片。英特爾從此失去了個人電腦的一大塊高端市場，還進一步削弱了x86架構的影響力。

英特爾的第三個錯誤，是在GPU顯卡上的放棄，導致在AI爆火的當下，公司徹底啞火，絲毫吃不到人工智能的任何紅利。

英特爾早期試圖通過Larrabee項目進入GPU市場，但該項目于2010年被取消，英特爾的整個GPU計劃也被取消。這一決定的后果，在十年后正式顯現，英特爾錯過了GPU和AI市場。

這如今讓英特爾現任CEO帕特·基爾辛格非常不悅，他從1979年到2009年在英特爾工作了30年，GPU項目取消前一年，他被“排擠”出公司。在他看來，如果當年推出Larrabee，后來也不用花大價錢收購一些AI公司，如今在AI軍備競賽中英特爾也不至于這么落后。

為什么要取消一些項目和計劃?除了對戰略技術的判斷以及能力問題之外，大公司的另一個問題是，執掌公司的職業經理人為了財務指標，非常關注短期回報，將上千億美元用于分紅和回購，而非投入研發，而且，為了提升利潤，削減成本，常常砍掉當時還不能賺大錢的項目，或者裁員。

這二十年里，英特爾進行過多場大規模裁員，包括2006年、2016年、2022年，裁員規模成千上萬，作為“成本節約計劃的一部分”。在早年的裁員里，許多參與下一代工藝和架構研發的關鍵工程師被裁撤，一度被業內認為對英特爾造成了長期損害，尤其是創新能力，使其在面對技術變革時力不從心。

與此同時，在英特爾不斷錯失機遇的時候，競爭對手從來沒停下。AMD在CPU市場卷土重來，臺積電以其純代工模式為行業內外的頂尖公司生產芯片，英偉達則在GPU和AI領域占據主導地位。

英特爾收購了多家AI公司，例如Nervana和DeepLabs，但其中許多收購并未取得預期結果。例如，Nervana的產品在收購后僅幾年就被取消。

二、如何回天?

當下，英特爾可以說困境重重，市場上不時傳出英特爾可能被收購的傳聞，今年9月，高通傳言成為一大潛在買家。

盡管英特爾方面并未確認相關計劃，但這一曾經主宰市場的巨頭可能被收購的消息，顯現的是其從巔峰到掙扎的落差。

英特爾的現任CEO帕特·基爾辛格在2021年回歸公司，他的戰略是大量投資制造能力，重新關注技術創新。為此，英特爾在美國投入1000億美元興建新工廠，并承諾向外界開放代工服務。

英特爾最近還采取了一個重要的步驟——將代工廠分離為獨立實體。之所以分離，除了業務表現不佳，目的是提升運營的靈活性，以及方便獲得潛在的外部資金，更重要的，可能是想讓外部的潛在客戶相信英特爾愿意拿出最尖端的工藝，能為“外人”制造芯片。

在以往，英特爾只將最先進的節點技術保留給自家處理器使用，但帕特·基爾辛格認為這是一個錯誤。他非常關注英特爾的代工業務，目前即使虧損嚴重，也計劃繼續投資。

英特爾還開始加大對人工智能和下一代芯片設計的投入，包括推出AI芯片Gaudi3，試圖與英偉達和AMD在AI市場上競爭，以及開發新的AI PC芯片，例如Lunar Lake、Arrow Lake和Panther Lake，目標是到2025年底累計出貨量超過1億臺。

此外，今年9月，英特爾宣布與亞馬遜擴大合作，要為亞馬遜的云計算部門定制AI芯片。

不過，對于英特爾能否像臺積電那樣為外部客戶制造芯片，目前市場還是存在質疑。花旗銀行的分析師Christopher Danely曾諷刺稱：“我身高五英尺六英寸，年過五十，即使全世界的政客都希望我能參加NBA，這也幾乎不可能實現?！?/p>

最近幾年，英特爾的收入和凈利潤下滑顯著。2021年、2022年、2023年的全年收入分別是790億美元、631億美元和542億美元，凈利潤則從三位數降至兩位數。

今年8月，在第二季度財報還是令市場失望后，英特爾宣布開始實施全面的成本削減計劃，包括裁減15000個崗位，占員工總數的15%，計劃在2025年將非GAAP研發和行政開支等控制在175億美元，減少20%以上的資本支出。

現在還愿意給英特爾提供最大支持的，是美國政府。

英特爾是美國《芯片法案》的直接受益者，來自政策的資金為公司提供了暫時的緩沖，使其能夠繼續進行技術創新和工廠擴建，具體包括最多85億美元的補助和110億美元的貸款，最多30億美元的資金等。

然而，僅憑政策資金支持，可能尚不足以挽回這家巨頭失去的市場份額，來自政策的資金是有限的，也不是永遠的。

至于高通的潛在收購，理論上可以催生出一個更大的芯片巨頭，但即使不會遭遇美國監管機構的反壟斷打擊，也存在其他挑戰。因為高通本身并不具備制造經驗，目前的現金儲備想要吞下英特爾可能也吃力。此外還有來自地緣政治的潛在阻力。

無論如何，英特爾正處在一個十字路口，疲態盡顯，如何扭轉局面，甚至重奪以往的輝煌，現任CEO可以說壓力山大。

Facebook(現在的Meta)在Menlo Park的工作區大門口，曾經樹立過多年一個大拇指點贊按鈕，而同樣的位置，曾經樹立過Sun Microsystems(太陽微電子)公司的招牌，后者曾經統治過整個硅谷，直到它最后落魄被甲骨文收購。

再強大的巨頭，遇到技術范式轉變無法抓住機會時，也會被更小但是更快的對手超越。幸運的是，至少英特爾已經意識到了這件事。