導語：鋰電池行業很明顯已經形成了一超多強的競爭格局，寧德時代的王者地位在可預見的中短期內無法撼動，而且在行業遭遇產能過剩的情況下，競爭力越發凸顯。

相比而言，其他廠商的競爭壓力就大多了，即使作為行業老牌廠商，也是行業優等生的存在，億緯鋰能的2023年都沒能完成自己的目標。

01 億緯鋰能2023年報簡析

2023年公司實現營收487.84億元，同比增長34%;實現歸母凈利潤40.50億元，同比增長15%;扣非歸母凈利潤27.55億元，同比增長2%。具體到Q4單季度，實現營收132.55億元，同比增長10%，環比增長6%;歸母凈利潤6.26億元，同比下滑26%，環比下滑51%;扣非凈利潤6.00億元，同比增長16%，環比下滑33%。

這個業績低于此前市場的業績預期，也處于此前的業績預告下限，可以說低于預期了。不過從營收增速來看，還是很不錯的，去年行業的情況都很清楚。凈利潤之所以不及預期，主要還是Q4計提了股權激勵費用約4.6億元，如果把這個加回，Q4實現歸母凈利潤10.83億元，環比下滑15%;扣非歸母凈利潤10.57億元，環比增長18%，倒也是基本符合預期。

出貨方面，2023年動力電池出貨28.08GWh，同比增長64%，依然保持快速增長態勢，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據，去年公司國內動力電池裝機量 17.26GWh，同比增長140%，顯著高于市場增速，市占率達到4.45%，同比增長了2.01個百分點，位居國內第四。儲能的表現還要更加優秀，去年出貨26.29GWh，同比增長了121%，目前看應該是去年動力電池行業里唯一還能保持三位數增長的主流廠商了，也因此位居去年儲能行業出貨量第三。

不過去年的毛利率有所下滑，無論是動力電池還是儲能電池，甚至比不上國軒高科，這說明公司的出貨大增有很大原因是讓利換來的，如果跟寧德時代2023年動力電池的營收和出貨量對比差距就更大了。

動力電池營收 239.8億，增長31.4%，毛利率14.37%，出貨量28Gwh，單價0.856元/wh。

儲能電池營收163.4億，增長73.2%，毛利率17.03%，出貨量26Gwh，單價0.626元/wh。

作為對比，寧德時代是這樣的：

動力電池營收2850億，增長20.6%，毛利率22.27%，出貨量321Gwh，單價0.889元/wh。

儲能電池營收599億，增長33.2%，毛利率23.79%，出貨量69Gwh，單價0.868元/wh。

可以看出來寧德時代的規模優勢非常明顯，這也是新能源正前方此前一直說的，“如果鋰電池行業只能有一個企業有阿爾法收益機會，那只能是寧德時代”。即使此前認為億緯鋰能是唯二有可能還有阿爾法收益機會的公司，相比寧德時代差距還是太大了。

考慮到億緯鋰能進入動力電池行業比寧德時代晚了幾年，加上創始人風格比較穩健，此前一直是多技術路線布局，實在沒辦法跟寧德時代相比。而且此前億緯鋰能的客戶重心放在國外主機廠商或者合資廠商，但目前新能源汽車廠商表現最優秀的還是國內的主機廠商。

現在下游主機廠商中，億緯鋰能的客戶主要是小鵬汽車，但小鵬汽車的發展情況大家都很清楚，尤其小米汽車出來后又對它形成了比較強的沖擊，而小米用的是寧德時代和比亞迪的電池。這可以說是億緯鋰能此前的戰略判斷失誤。

不過話說回來，禍兮福所倚，福兮禍所伏，傳統燃油車大廠也在抓緊轉型，也逐漸有所起色，尤其是海外市場，他們也慢慢展現出了一定的競爭力，說不定后面有望搭他們的車呢。

02 億緯鋰能的全新抓手：大圓柱和儲能電池

相比客戶端的不確定性，比較確定性的還是公司大圓柱4680電池。根據公告，公司規劃年產能 20GWh 的大圓柱電池工廠一期已在荊門完成投產，二期的首批設備也在 2023 年底開始進場。截至 2023 年 12 月底，公司 46 系列大圓柱電池已經下線超過 425 萬只，正式實現了商業化交付和應用。

此外， 公司還規劃了沈陽、成都、匈牙利等地超 50GWh 產能的建設安排，以階段性滿足國內外客戶需求。

截至2023年，億緯鋰能的圓柱磷酸鐵鋰電池已經取得的未來5年客戶意向性需求合計約88GWh，三元大圓柱電池也已經取得的未來5年客戶意向性需求合計約392GWh。

大圓柱有望成為公司差異化競爭的一個抓手，現在就等大圓柱電池在行業內的應用展開，只是有點可惜的是，此前一直是大圓柱電池鼓手的特斯拉最新表態卻是“大圓柱電池沒有那么著急”。

暫時不確定是大圓柱電池的技術路線有疑問，還是cybertruck的產能問題，可能性更大的還是后者。

這幾年光儲行業的大爆發，成就了很多鋰電池廠商的全新增長契機，前幾天跟蹤的國軒高科如此，億緯鋰能同樣如此，其實寧德時代也是如此。

目前儲能電池已經成為億緯鋰能的第二大業務，占據了去年營收的1/3，而且相比動力電池發展速度更快，毛利率也更高，公司儲能電池的出貨量已經連續兩年排名全球第三，市占率也達到了11%。

面對越來越重要和越來越卷的儲能電池市場，不能一味只靠價格戰，也應該在技術上拉開與競爭對手的差距。公司在去年推出了全新一代 Mr 旗艦系列產品，Mr.Big 電芯容量高達 628Ah，采用第三代高速疊片技術，能量效率達到 96%;Mr.Giant 系統采用標準的 20 尺柜，能量達到 5MWh，系統能效高達 95%。

公司在業內率先推出儲能專用大鐵鋰電芯，有效解決大規模電站在管理、安全和經濟方面的多重挑戰，滿足 TWh 時代趨勢。公司規劃的行業首個單體規模最大的 60GWh 儲能超級工廠正在建設中。

對于儲能電池業務，公司的目標是努力在今年和明年把交付量排名進一步提升，而且今年開始要逐步提高Pack(電池包)和系統的交付比例。

03 出海成為勝負手

此外，面對越來越卷的國內市場，不出海就是死的全新局面，公司也在加快推進出海、截至2023年年末，億緯鋰能已在東南亞的馬來西亞、歐洲的匈牙利規劃了工廠項目。

今年3月24日，億緯鋰能被傳正洽談在英國新建一座動力電池工廠，投資額至少為12億英鎊(約合109億元人民幣)。如果英國工廠落地，將是億緯鋰能布局的第四座海外生產基地。

除直接在海外建設產能外，億緯鋰能也跟寧德時代一樣積極探索收取授權許可費的全新模式，目前已經與Daimler Truck、PACCAR、Electrified Power三家國際知名公司達成重要合作，擬合資在美國當地建設動力電池產能，服務于北美的重卡市場。

總的看下來，公司去年的表現沒有特別理想，原因有很多，不僅低于市場預期，也沒有達成去年初公司定下的營收超過700億的股權激勵目標，完成度也就70%，雖然后面億緯鋰能也因為行業原因調整了股權激勵的業績考核指標，最低完成標準由80%下調至70%，但最終是否會影響股權激勵的發放，如果不能，是否會影響軍心，都還有不確定性。

但考慮到行業的實際情況，億緯鋰能依然是行業中最能打的廠商之一，在去年行業瘋狂內卷的情況下，依然實現了營收、出貨量、市占率等的增長，已經是相當不容易了。

隨著行業逐步進入產能淘汰過程，行業的集中度將越來越高，億緯鋰能作為行業中最穩健、技術路線布局最齊全的選手之一，有望最終留在牌桌上，持續享受行業后續持續發展的紅利。