近日，美的集團收到了國家外匯管理局佛山市中心支局出具的批復文件，美的集團發行A股換股吸收合并無錫小天鵝股份有限公司（以下簡稱“小天鵝”，000418.SZ）的相關審批取得新進展。

2018年以來，美的集團通過吸收合并小天鵝、布局多品牌矩陣、強化庫卡中國業務、加大印度投資等手段，朝“銷售和市值雙雙超過5000億元”的新目標邁進。

美的集團最新發布的2018年年報顯示，美的集團營業收入2596.65億元，市值約3300億元。對比可知，美的集團要實現銷售和市值雙雙超過5000億元，無異于在現有基礎上“再造一個美的”。

這些年來，美的集團多次轉身，尋找新的增長引擎。從“產品領先、效率驅動、全球經營”戰略延伸出“智慧家居、智能制造”戰略，從家電企業向全球科技化集團的躍躍欲試，在不斷轉型中，年過半百的美的集團，走到了產業發展的新路口。

行至路口的美的集團，要實現其“再造一個美的”的目標，業績驅動力會是什么？

主營業務增速放緩

在2017年的營收突破2000億元后，美的集團主營業務增速明顯放緩。

2018年，美的集團實現營業收入2596.65億元，同比增長7.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤202.3億元，同比增長17.05%。

具體地，暖通空調和消費電器，仍然是美的集團的營收支柱。美的集團2018年暖通空調業務（家用空調、中央空調等）收入1093.95億元，同比增長14.73%，在美的營收中的占比從39.62%提升至42.13%，成為公司的第一大業務。

包括廚房家電、冰箱、洗衣機及各類小家電在內的消費電器業務實現營收1029.93億元，同比增長4.3%，在美的營收中的占比從41.02%降至39.66%。

美的集團消費電器業務的增長疲態盡顯，與行業表現趨勢基本一致。

據《2018年中國家電行業年度報告》顯示，2018年國內洗衣機市場零售額為707億元，同比增長3.1%；2018年冰箱市場零售額達到969億元，同比增長3.4%。廚電行業在2018年則首次迎來了負增長，奧維云網數據顯示，廚電零售額為640億元，同比下滑了6.4%。

一位家電領域的資深人士分析指出，隨著市場下行壓力加劇，房地產調控的持續，消費電器類產品增長空間有限，品牌之間基本是此消彼長。而中國城市新中產的消費升級,他們對高品質生活的追求,無形中會拉動中高端家電市場的發展。

實際上，此前一輪家電高端品牌競逐中，美的并沒有抓住時機。當海爾歷時十年塑造高端家電品牌卡薩帝，在小家電領域也有“微波爐大王”格蘭仕、蘇泊爾電飯鍋、老板廚衛此類品牌據守時，美的一度陷入產品“大而不強，多而不精”的尷尬處境。

在傳統消費家電增長乏力，競爭已成紅海之勢時，美的集團雙向出擊。一方面，進軍高端家電市場掘金。2018年10月，美的集團發布了AI高端家電品牌COLMO。據介紹，COLMO品牌定位為AI科技家電，強調人機互動。其高端之處體現在AI科技、技術設計、精工制作方面，并專門定義了產品生產標準、檢測標準、五感標準，“品質要對標德國的高端標準”。

另一方面，做大做強現有家電品牌。2018年9月以來，美的集團推進著吸收合并小天鵝的資產重組事宜。

“重組后，美的不僅要進一步做強做大小天鵝，更要將小天鵝打造成一個面向高端市場、具有全球競爭力的優秀民族品牌。同時，也不排除借助美的平臺，實現小天鵝在全品類產品上的全面發力。”美的集團品牌傳播負責人說道。

此外，美的集團還在家電品牌上展開集團軍作戰。2019年1月重啟華凌品牌，2019年3月推出互聯網品牌布谷。在2019年AWE上，美的集團展出了美的、COLMO、小天鵝、比佛利、華凌、東芝、BUGU7個品牌的產品。

從數量上來看，加上Clivet、Eureka和合資品牌AEG，目前美的集團手中已經握有10個品牌，超過了海爾所擁有的家電品牌數。

美的集團能否借助多品牌，促使家電板塊業績提升、利潤增長，還需拭目以待。

發力智能制造

近年來，美的集團常以“全球科技化集團”的標簽，活躍于市場中。在美的集團的全球化布局中，收購德國機器人巨頭庫卡（KUKA）則是重要轉折。其中，庫卡代表的機器人及自動化系統業務，更成為“全球科技化集團”標簽的有力支撐，也是成為公司布局未來智能制造領域的著力點。

2017年初，美的集團以37億歐元的高價，通過境外全資子公司MECCAInternational(BVI)Limited將庫卡集團收歸囊中。庫卡為全球四大機器人公司之一，其他三家分別為與瑞典ABB、日本發那科（FANUC）、日本安川（YASKAWA）。

然而，被寄予厚望的機器人及自動化系統業務，業績表現不及預期。

最新年報數據顯示，美的集團機器人及自動化系統業務（包括庫卡等）收入256.78億元，同比下滑5.03%，在美的營收中的占比從11.23%降至9.89%。

美的集團機器人及自動化系統業務的業績下滑，或緣于庫卡集團的業績不振。公開數據顯示，2018年庫卡營收32.42億歐元，同比下滑6.81%；息稅前利潤0.34億歐元，同比下滑66.99%；稅后利潤1660萬歐元，下跌81.2%。

美的集團稱，庫卡2018財年業績放緩，主要歸因于自2018年第四季度以來，總體經濟增速日趨放緩影響了庫卡的兩個重要戰略市場：汽車工業和電子工業。上述行業的銷售收入占據庫卡總收入的50%以上。另一個因素是中國市場增速放緩。

曾幾何時，美的集團在營收突破2000億元時，還將部分原因歸于實現了對庫卡的收購，且智能化改造加速。如今，庫卡代表的機器人及自動化業務，反而成為美的集團唯一一項營收下滑的業務。

實際上，美的集團向全球科技化集團轉型，牽手安川、收購庫卡，向外索力只是一部分，將外力整合內化才是最終目標。

記者從美的機器事業部的一個項目負責人處了解到，美的集團的機器人事業部，既承接集團內部的自動化項目，也對外銷售自動化改造項目。自動化項目由美的集團的機器人事業部與庫卡合作完成，庫卡主要提供機器人裝備。

據悉，2018年美的集團推動工業自動化和運動控制兩大業務平臺的整合，為美的各事業部完成五十多個自動化項目，廣泛應用于焊接、搬運、碼垛、視覺檢測等方面，應用主流系統達二十余種，有效提升了公司的智能制造水平。

工業互聯網占道

事實上，對于美的集團而言，整合機器人及自動化系統業務，不僅是為了現階段的業務協同，還有為下一個50年智能制造發展鋪路。

2018年10月，美的正式對外發布了美的工業互聯網平臺“M.LoT”。彼時，在美的集團50周年戰略發布會上，美的集團董事長方洪波所言“這是為美的下一個50年埋下的兩顆種子”。

公開資料顯示，M.LoT平臺促力于讓美的成為國內第一家自主開發、兼備“制造業知識、軟件、硬件”三位一體，完整的工業互聯網平臺提供商。該平臺除了在美的集團的全球多個基地與上萬種產品中成功應用外，還對其他行業與公司輸出產品與解決方案。

美的集團最新年報顯示，M.LoT平臺目前已構建超過20款的平臺產品，但這一平臺能為美的集團帶來多少收益，尚不得知。

招商證券的證券分析師紀敏、吳昊在相關研報中指出：“工業互聯網是生產力變革的關鍵基礎已是共識，美的集團是全球最大的生產制造企業之一，數十年的制造經驗使其布局工業互聯網更具優勢。機器人的深化布局和工業互聯網的進擊將會持續提升估值水平。20-25xPER或許是美的集團未來的長期估值中樞。”

近幾年，不同領域的巨頭公司紛紛在工業互聯網領域布施賽道，推出各自的LoT平臺。有些平臺開放，有些是為自身公司服務。譬如，GE、西門子、三一重工等傳統制造企業，借助物聯網平臺進行自身制造的設備的數字化管理；亞馬遜、阿里巴巴、百度、騰訊等互聯網企業，則通過物聯網平臺進行數據管理和數據分析等；華為的物聯網云平臺OceanConnect是中國電信的平臺供應商。

值得注意的是，家電領域另一巨頭海爾也在工業互聯網領域占道。早在2017年，海爾就曾發布具備自主知識產權的工業互聯網平臺COSMOPlat。后來，該平臺獲批全國首家國家級工業互聯網示范平臺。

在美的集團CIO張小懿看來，工業互聯網的優勢在于，可以把實體、信息、業務流程和人員連接起來，借助數據分析、優化決策，所以降本、增效、保質成為可能。

不過，美的集團的工業互聯網平臺M.IoT能為公司的5000億元新目標獻力多少，還要時間和市場來做“試金石”。

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